今冬明春需求端恢復或超預期

上半年，煤炭市場走勢和煤價變化波瀾不驚。七月份，受港口庫存高企，進口煤價倒掛緩解，俄煤到港增長，同時電廠去庫、下游需求不振的共同影響，煤炭價格逐步走弱。八月開始，長江中下游持續(xù)的高溫伏旱天氣逐漸推升了煤炭日耗，北方疫情和暴雨也在一定程度上影響了煤炭的生產和運輸，煤價止跌趨穩(wěn)。九月份，高溫退場，榆林疫情有所緩解，產量有所回升，煤價稍有下行;但之后受庫存低位、且發(fā)運倒掛，以及環(huán)渤海港口庫存維持低位等因素影響，市場再次反彈。三季度，在穩(wěn)經濟政策措施逐步落地以及持續(xù)大范圍極端高溫天氣等因素拉動下，用電量增速比二季度明顯回升。四季度是我國實現(xiàn)全年經濟目標的收官期，也是電力行業(yè)迎峰度冬的關鍵期，煤炭需求或超預期。

能源是我國經濟社會發(fā)展的基礎支撐，通過核增產能、擴產、新投產等，今年將新增煤炭產能3億噸，但新增的產能實際轉化為新增產量可能尚需時日。此外，俄烏沖突以來，很多歐洲國家都加入了對俄羅斯的經濟制裁，恐慌情緒導致國際煤價不斷飆升。日韓等國增加印尼煤的采購，促使國際市場更加緊張，今年我國進口量出現(xiàn)減少是大概率的事。而需求端生產需求逐步恢復，主要指標增速回升，經濟運行呈現(xiàn)恢復勢頭。加之水力發(fā)電量明顯偏少，火電壓力加大。重要會議之前，上級主管部門要求電廠存煤可用天數(shù)要達到20天，助推煤市“淡季不淡”。今年四季度，我國動力煤市場總體保持供需緊平衡態(tài)勢，尤其中高卡煤(化工、水泥用煤)結構性短缺較為突出;一旦需求出現(xiàn)超預期增長，市場煤價格仍有上行可能，但需關注政策調控影響。

今年，受產能建設周期較長及安全事故和疫情等影響，年內實際產量難現(xiàn)大增;且增產煤炭熱值不佳，火電煤耗增加，中高卡煤相對缺乏。由于煤炭進口將同比減少，電廠改善煤種結構，需要適當增加市場煤采購，助推市場活躍。冬季前暖后冷，煤炭需求和消耗增加。進口方面，受歐盟等國煤炭需求增長、搶拉印尼煤等因素影響，我國進口數(shù)量同比下降是大概率的事。

冬季已經到來，長江流域降水仍然偏少，水力發(fā)電量的減少將造成火電發(fā)電量增加2%左右。受宏觀經濟、疫情、燃料供應、氣溫、降水及煤種結構等多方面因素交織疊加影響，今冬明春電力保供面臨較大挑戰(zhàn)。此外，不排除后續(xù)經濟刺激政策，或冬季極端天氣將促使煤炭需求出現(xiàn)超預期的增長。隨著工業(yè)用電的恢復，非電行業(yè)效益轉好，對煤炭需求繼續(xù)增加。今冬明春，我國煤炭需求端恢復或超預期。