自“并購(gòu)六條”發(fā)布以來(lái)，上市公司重大重組案例接連出現(xiàn)，“硬科技”并購(gòu)活力迸發(fā)；今年境內(nèi)新上市公司中，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所公司募資合計(jì)占比超六成……一組數(shù)據(jù)折射出資本市場(chǎng)支持新質(zhì)生產(chǎn)力加快發(fā)展的新趨勢(shì)。
市場(chǎng)人士預(yù)期，在新“國(guó)九條”和資本市場(chǎng)“1+N”政策指引下，資本市場(chǎng)將全方位立體化發(fā)揮上市融資、并購(gòu)重組、債券發(fā)行、私募投資等功能，進(jìn)一步升級(jí)“工具箱”，引導(dǎo)資本向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域集聚，提升服務(wù)覆蓋面和精準(zhǔn)度，增加制度包容性，壯大耐心資本，為發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力注入新動(dòng)能。
引導(dǎo)資源要素向新質(zhì)生產(chǎn)力集聚
資本市場(chǎng)在引導(dǎo)各類資源要素向科技創(chuàng)新集聚，暢通科技、產(chǎn)業(yè)、資本良性循環(huán)方面具有不可替代的重要功能，并正在培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力方面發(fā)揮更大作用。
科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所是支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重要板塊。截至10月13日，今年以來(lái)，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所IPO募資金額分別為110.04億元、151.81億元、29.67億元，合計(jì)募資金額占比超六成。從行業(yè)板塊看，截至10月13日，在今年以來(lái)的A股IPO企業(yè)中，電子、電力設(shè)備及計(jì)算機(jī)板塊的企業(yè)募資金額居前，分別達(dá)110.31億元、78.09億元和72.13億元。這些均表明資本市場(chǎng)正引導(dǎo)資源要素進(jìn)一步向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域集聚。
“科技創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，資本市場(chǎng)正成為加快培育新質(zhì)生產(chǎn)力的重要引擎?！惫獯笞C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東表示，支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資上市是資本市場(chǎng)的重要任務(wù)之一，也是資本市場(chǎng)支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重要途徑。今年以來(lái)，雖然資本市場(chǎng)融資節(jié)奏放緩，但服務(wù)科技創(chuàng)新的特征更加顯著。
債券市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)也是多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，在支持科技創(chuàng)新、服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展等方面扮演著重要角色。
科創(chuàng)債發(fā)行明顯提速。截至10月13日，今年以來(lái)，科技創(chuàng)新公司債券發(fā)行數(shù)量達(dá)391只、發(fā)行規(guī)模合計(jì)4514.71億元，發(fā)行數(shù)量和規(guī)模均較上年同期大幅增長(zhǎng)。
“加強(qiáng)債券市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新的精準(zhǔn)支持?！被涢_(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒建議，支持科創(chuàng)企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)票據(jù)、科技創(chuàng)新公司債，引導(dǎo)非上市科創(chuàng)企業(yè)發(fā)行含權(quán)（轉(zhuǎn)股條件）的科創(chuàng)票據(jù)等；推動(dòng)科創(chuàng)企業(yè)通過(guò)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品直接融資；鼓勵(lì)政策性機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)機(jī)構(gòu)為民營(yíng)科技型企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債券融資提供增信支持。
期貨市場(chǎng)上，更多服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的改革舉措也值得期待。東亞期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家景川表示，《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)促進(jìn)期貨市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》明確，聚焦農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó)、制造強(qiáng)國(guó)、綠色低碳發(fā)展等，完善商品期貨市場(chǎng)品種布局。這些舉措在提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量和效率的同時(shí)，也將助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。
完善制度機(jī)制解決包容創(chuàng)新問(wèn)題
與此同時(shí)，監(jiān)管部門(mén)通過(guò)完善制度機(jī)制解決包容創(chuàng)新問(wèn)題，從發(fā)行承銷、并購(gòu)重組、再融資、股權(quán)激勵(lì)、交易機(jī)制、私募創(chuàng)投等方面推出創(chuàng)新舉措，進(jìn)一步提升資本市場(chǎng)對(duì)新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)的制度包容性，鼓勵(lì)創(chuàng)新、寬容失敗。通過(guò)增加包容性，吸引代表新質(zhì)生產(chǎn)力的、高質(zhì)量的公司，給質(zhì)地好、有潛力的公司提供上市融資便利。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，2019年以來(lái)，A股共上市1523家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)，首發(fā)募資總規(guī)模達(dá)1.69萬(wàn)億元。其中，49家新上市企業(yè)在上市前一年未實(shí)現(xiàn)盈利，這些企業(yè)上市以來(lái)持續(xù)強(qiáng)化科創(chuàng)實(shí)力，研發(fā)支出占營(yíng)業(yè)收入的比重維持在40%以上，截至2023年，已有9家公司實(shí)現(xiàn)盈利。
企業(yè)境外融資包容度也不斷提高。截至10月13日，今年以來(lái)，42家公司登陸美股市場(chǎng)，超過(guò)去年同期的26家；34家公司登陸港交所，超過(guò)去年同期的27家。醫(yī)療保健、信息技術(shù)等領(lǐng)域企業(yè)逐步成為境外融資的重要力量。
“科創(chuàng)板八條”“并購(gòu)六條”等并購(gòu)重組支持政策不斷落地，配套制度適應(yīng)性、包容性持續(xù)增強(qiáng)，精準(zhǔn)服務(wù)高水平科技自立自強(qiáng)。秦川物聯(lián)擬“聯(lián)姻”派沃特、百傲化學(xué)擬跨界并購(gòu)半導(dǎo)體設(shè)備公司、光智科技擬收購(gòu)先導(dǎo)電科股份……“并購(gòu)六條”發(fā)布以來(lái)，并購(gòu)重組市場(chǎng)活躍度進(jìn)一步提升。
北京海潤(rùn)天睿（深圳）律師事務(wù)所主任唐申秋表示，“并購(gòu)六條”明確尊重市場(chǎng)規(guī)律、經(jīng)濟(jì)規(guī)律、創(chuàng)新規(guī)律，對(duì)重組估值、業(yè)績(jī)承諾、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易等事項(xiàng)，進(jìn)一步根據(jù)實(shí)際情況提高包容度。這些舉措將助力上市公司向“新”而行。
引導(dǎo)“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投” 完善退出機(jī)制
耐心資本作為追求長(zhǎng)期投資、戰(zhàn)略投資、穩(wěn)定投資的資本，是培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要引擎。監(jiān)管部門(mén)正圍繞創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)投資“募投管退”全鏈條優(yōu)化支持政策，引導(dǎo)資本更好投早、投小、投硬科技，促進(jìn)“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)。
在融資端，引導(dǎo)更多長(zhǎng)期資金進(jìn)入資本市場(chǎng)。中央金融辦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)9月下旬聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確了長(zhǎng)錢入市“路線圖”。
“有理由相信，隨著制度環(huán)境的持續(xù)優(yōu)化，權(quán)益類公募基金將進(jìn)一步壯大，社?；?、養(yǎng)老基金、企業(yè)年金、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)將開(kāi)展更多資本市場(chǎng)長(zhǎng)期投資，一定會(huì)形成各類中長(zhǎng)期資金‘愿意來(lái)、留得住、發(fā)展得好’的良好市場(chǎng)生態(tài)。”中證金融研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘宏勝說(shuō)。
在投資端，引導(dǎo)資本投早、投小、投硬科技。君聯(lián)資本總裁李家慶表示，市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)要扮演好耐心資本的角色，不僅要投早、投小、投硬科技，還要投大、投難、投長(zhǎng)；在科技企業(yè)的成長(zhǎng)過(guò)程中“陪跑”更長(zhǎng)的時(shí)間，并提供更多的專業(yè)化投后服務(wù)和賦能。
完善的退出機(jī)制和通暢的退出渠道是“募投管退”良性循環(huán)的重要環(huán)節(jié)，也是賦能新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的關(guān)鍵一環(huán)。永達(dá)股份擬收購(gòu)江蘇金源、通威股份擬收購(gòu)潤(rùn)陽(yáng)股份……據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年已有近10家A股公司宣布并購(gòu)此前擬IPO或沖刺IPO折戟企業(yè)的控股權(quán)，并購(gòu)?fù)顺鲇型蔀閯?chuàng)投退出的重要途徑。
LP智庫(kù)創(chuàng)始人國(guó)立波認(rèn)為，監(jiān)管部門(mén)優(yōu)化上市公司并購(gòu)重組政策，對(duì)于創(chuàng)投優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的退出將產(chǎn)生積極作用，預(yù)計(jì)未來(lái)通過(guò)企業(yè)并購(gòu)方式退出的機(jī)構(gòu)將越來(lái)越多。
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