CCTD：5月先抑后揚?

近期產(chǎn)地平穩(wěn)，沿海偏弱，價格持續(xù)下行后下游采購情緒依然平淡。北港去庫，終端累庫，5月大秦線檢修結(jié)束后北港重新面臨壓力?西南持續(xù)干旱，天氣因素能否再起波瀾?進口及國產(chǎn)增量難以消化，迎峰度夏補庫何時開啟?

預(yù)計5月份煤炭需求同比將保持較好增長，環(huán)比大體持平。煤炭供應(yīng)維持歷史高位，同比維持增長。供需階段性寬松不變，煤炭價格上旬中旬或相對弱勢，下旬或企穩(wěn)反彈。國內(nèi)產(chǎn)量及進口確定性較強，重點關(guān)注需求端表現(xiàn)，以及水電、風電替代影響。

從需求側(cè)看，工業(yè)用電方面，5月份，盡管月初受假期影響，工業(yè)生產(chǎn)將受到擾動，但目前投資方面基建依然起到承托作用，新能源等領(lǐng)域出口訂單也顯著改善，消費信心逐步恢復(fù)也將促進制造業(yè)訂單及生產(chǎn)，對工業(yè)用電形成一定支撐。四大高載能行業(yè)中有色、石化、建材用電環(huán)比仍將小幅增長，鋼鐵行業(yè)或有所回落。從五一出行來看，三產(chǎn)用電增長也較有保障，即便出現(xiàn)二次疫情預(yù)計影響將小于12月份。民用用電方面，5月份南方大部地區(qū)氣溫接近常年同期到偏高，5月雖仍是淡季但迎峰度夏備貨需求將逐步展開。水電方面，5月長江中下游、黃河、珠江主要流域降水較為充沛，但西南長江上游地區(qū)仍受高溫少雨影響，水位預(yù)計仍相對偏低，水電出力相對偏弱。風電、太陽能預(yù)計保持較快增速?？傮w來看，預(yù)計5月份，煤炭需求環(huán)比大體持平，同比保持較好增長。

從供給側(cè)看，產(chǎn)地方面5月份保供仍將延續(xù)，新疆等地產(chǎn)能持續(xù)釋放，預(yù)計國內(nèi)煤炭供應(yīng)將維持歷史高位。目前安監(jiān)、環(huán)保等因素對煤礦生產(chǎn)影響較小，自檢自查為主，個別煤礦停產(chǎn)整頓。近日國家能源局組織召開全國煤礦智能化建設(shè)現(xiàn)場推進會，受益于礦井智能化、數(shù)字化改造，煤炭生產(chǎn)效率大幅提升，供應(yīng)彈性增強。運輸方面來看，唐呼線運量維持高位，大秦線春季檢修月初結(jié)束，鐵路總局最新調(diào)圖也著重提升了煤炭運輸能力，長協(xié)發(fā)運較有保障，北港庫存或重新面臨累庫壓力。

進口方面，為期30天的齋月即將結(jié)束，印尼煤炭供應(yīng)將逐步增加，且我國一季度煤炭進口量遠高于去年同期水平，當前終端庫存較為充足，需求釋放空間較為有限，或?qū)r格形成不利影響。同時，由于進口煤價基本不具有明顯優(yōu)勢，終端采購積極性不高。預(yù)計進口仍維持相對高位，但將較3月水平回落。

5月煤炭產(chǎn)量處于高位，火電耗煤仍處于淡季，北港及終端庫存偏高或減弱迎峰度夏前補庫節(jié)奏，預(yù)計整體煤價維持穩(wěn)中偏弱格局?？紤]到近些年全球極端天氣多發(fā)，有關(guān)機構(gòu)預(yù)測稱今年全球或再迎史上最熱夏天，“迎峰度夏”旺季來臨前下游仍有補庫需求，下旬或?qū)⑵蠓€(wěn)反彈。